老板電器年度財(cái)報(bào)披露 多家機(jī)構(gòu)給予“買入”評(píng)級(jí)

4月9日，老板電器(002508.SZ)公布2017年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2017年老板電器營(yíng)業(yè)收入達(dá)70.17億元，同比增長(zhǎng)21.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.61億元，同比增長(zhǎng)21.08%。

（老板電器2017年年報(bào)截圖）

年報(bào)公布后，引來(lái)多家證券公司的關(guān)注。據(jù)長(zhǎng)江證券分析，隨著年報(bào)及一季報(bào)披露，近期市場(chǎng)對(duì)個(gè)股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力關(guān)注將有所提升，老板電器業(yè)績(jī)確定性優(yōu)勢(shì)將持續(xù)凸顯，且回調(diào)其業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c估值匹配度優(yōu)勢(shì)愈加明確。年報(bào)發(fā)布后，與長(zhǎng)江證券一樣，多家機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好廚電行業(yè)的成長(zhǎng)前景，并持續(xù)推薦老板電器。

換檔期增速穩(wěn)定，推薦長(zhǎng)期投資

前段時(shí)間，老板電器公布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)后，因增速不及預(yù)期造成股價(jià)波動(dòng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，2018年電商調(diào)整影響減弱，零售經(jīng)銷商重提動(dòng)力，有望改善增速。另外，公司從渠道驅(qū)動(dòng)向產(chǎn)品和技術(shù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型后，整體收入與利潤(rùn)將匹配增長(zhǎng)。對(duì)于老板電器的前景，浙商證券、民生證券、廣發(fā)證券、東興證券、川財(cái)證券、天風(fēng)證券、群益證券、財(cái)富證券等券商都發(fā)布研報(bào)唱多，并給予持續(xù)“買入”評(píng)級(jí)。

民生證券研報(bào)認(rèn)為，增速換擋，步入新常態(tài)，老板電器將在產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新上加大投入，開(kāi)始由渠道驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和技術(shù)驅(qū)動(dòng)，尤其是數(shù)字化智能制造基地的投產(chǎn)，公司體量會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大帶來(lái)基數(shù)增加。同時(shí)，煙灶消行業(yè)仍有較大增長(zhǎng)空間，老板電器作為行業(yè)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)，在成本控制能力、產(chǎn)品研發(fā)能力、市場(chǎng)渠道下沉及渠道把控能力方面均具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

東興證券研報(bào)則指出，地產(chǎn)后周期影響有限，老板電器今明兩年仍將受益。老板電器在一、二線市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)，三、四線下沉將進(jìn)一步削弱地產(chǎn)后周期影響。公司2018、2019年仍將受益行業(yè)規(guī)模成長(zhǎng)和集中度提升。三、四線渠道下沉趨勢(shì)已定，營(yíng)收貢獻(xiàn)提升可期。預(yù)計(jì)未來(lái)老板電器在三、四線專賣店會(huì)保持每年400—500家的增速。

廚電業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景可期

2017年，受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響，國(guó)內(nèi)廚房電器市場(chǎng)增速有所回落。據(jù)中怡康零售監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，2017年，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠盍闶垲~分別增長(zhǎng)4.84%、3.18%，分別比上年下降4.13及1.67個(gè)百分點(diǎn)。

盡管廚電整體增速下降，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，廚電行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下將持續(xù)增長(zhǎng)，高端化和品質(zhì)化也有望成為廚電產(chǎn)品的消費(fèi)常態(tài)。以嵌入式廚電及智能化廚電品類為例，該品類在2017年的增長(zhǎng)尤為突出，據(jù)中怡康零售監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，嵌入式烤箱、嵌入式蒸箱、嵌入式洗碗機(jī)零售額實(shí)現(xiàn)了18.25%、27.04%、96.70%的增長(zhǎng)。

作為廚電行業(yè)的龍頭企業(yè)，老板電器占據(jù)了廚電市場(chǎng)的大部分份額。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2017年老板電器吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜、嵌入式蒸汽爐、嵌入式微波爐市場(chǎng)份額均排在行業(yè)首位。

（老板電器各品類零售額市場(chǎng)份額占比）

經(jīng)過(guò)近三十年的探索與發(fā)展，老板電器通過(guò)持續(xù)深化“大吸力”定位、打造高端品牌體驗(yàn)，成功成為國(guó)內(nèi)知名度最高、最受消費(fèi)者喜愛(ài)的專業(yè)化高端廚房電器品牌之一。據(jù)中怡康零售監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截止2017年底，公司品牌價(jià)格指數(shù)為行業(yè)平均的139%，是國(guó)內(nèi)廚電行業(yè)上市公司中唯一一家定位高端品牌的企業(yè)。

（2014—2018年老板電器品牌價(jià)值走勢(shì)圖）

老板電器堅(jiān)持高端廚電的品牌定位，在保持煙灶穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，打造嵌入式產(chǎn)品新引擎。規(guī)劃2019年嵌入式產(chǎn)品占20%，到2026年嵌入式產(chǎn)品占50%。多家券商機(jī)構(gòu)表示，堅(jiān)定看好老板電器中長(zhǎng)期的發(fā)展。